Европа спорит уже не о том, можно ли жить в долг, а о том, как делать это так, чтобы рынки не дрожали, а рост не угасал. Свежие данные Eurostat за 2024 год показывают: 21 из 27 членов ЕС завершили год с дефицитом, причем 12 государств превысили планку в 3% ВВП. При этом общий разрыв сократился: дефицит по ЕС составил 3,1% ВВП, а госдолг — 80,7% ВВП (показатель по–прежнему высок, но без признаков долговой спирали).
Правило 3%/60% из Пакта стабильности и роста остается «путеводной звездой», но реальность сложнее. Германия удержала дефицит ниже 3% (около 2,7%), однако ее долговая нагрузка возросла до ~62,5% ВВП и, по оценкам Еврокомиссии, может продолжить ползти вверх. Антирекорд принадлежит Румынии (дефицит 9,3%). Франция и Италия, находясь в зоне дисциплинарных мер, стараются демонстрировать рынкам внятную траекторию снижения.
Новый Пакт вместо счетной палочки
В 2024 году Совет ЕС утвердил реформу фискальных правил: вместо универсальной арифметики вводятся национальные среднесрочные планы, ориентированные на устойчивость долга и регулируемые правилом роста чистых расходов. Горизонт корректировки можно расширить с 4 до 7 лет — в обмен на структурные реформы и инвестиции. Еврокомиссия при этом предупреждает: в 2025 году многим столицам потребуется более глубокая бюджетная консолидация, чем ожидалось.
«Красная зона»: EDP уже не бумажный тигр
Процедура чрезмерного дефицита (EDP) ужесточается. Для Румынии Брюссель уже зафиксировал показатель в 9,3% за 2024 год и ужесточил требования; для Франции, Италии и других крупных экономик запуск процедур летом 2025 года стал политическим напоминанием: терпение рынков сохраняется лишь до тех пор, пока видна четкая дорожная карта снижения дефицита.
Германия: «долговой тормоз» против новых правил
Берлин завершил 2024 год с дефицитом около 2,7% и сейчас решает, как совместить конституционный «долговой тормоз» с необходимыми инвестициями. На фоне требований ЕС Минфин сдерживает рост расходов, а Бундесбанк настаивает на модернизации бюджетной рамки. Долг на уровне ~62,5% ВВП подтвержден статистикой; в перспективе вероятен его умеренный рост.
Италия и Франция: «снижаем — значит живем»
Италия, по данным МВФ, улучшила траекторию: дефицит снизился до 3,4% в 2024 году, по облигациям премия за риск снизилась, хотя бремя долга остается на уровне около 137% ВВП. Франция демонстрирует политическую приверженность сокращению дефицита, сохраняя доверие рынков при долге ~114% ВВП.
2026–2027: три линии напряжения
- Расходная «рейка». Новое правило чистых расходов заставит правительства жестче ранжировать приоритеты — от обороны до «зеленого» перехода.
- Инвестиции против сокращений. «Премия времени» за реформы предусмотрена, но глубина консолидации, судя по оценкам профильных институтов, может оказаться болезненнее ожиданий.
- Политические циклы. Чем ближе выборы, тем чувствительнее социальные последствия жесткой экономии — и тем важнее становится убедительно объяснять ее необходимость.
Две хорошие новости на тревожном фоне
Еврокомиссия фиксирует, что макроэкономическая ситуация остается стабильной: весенний прогноз зафиксировал рост ВВП в 2025 году на 0,9% в еврозоне и на 1,1% в ЕС.
Долговая динамика не показывает признаков спирали: доля долга еврозоны в 2024 году составила ~87%, по ЕС — ~80,7%; движение скорее «боковое», чем восходящее по траектории паники.
Что считать успехом в новой логике
Успех будет определяться правдоподобными 4–7–летними планами, встроенными в структурные реформы; прозрачностью расходов без креативного учета; и сохранением инвестиций в обороне, инфраструктуре и «зеленой» трансформации. Без этого, предупреждает аналитический центр Bruegel, бюджетная консолидация рискует «съесть» экономический рост.
Под чертой
Европа учится жить с повышенным долгом, умеренно сокращающимся дефицитом и правилами, которые поощряют наличие плана, а не ритуальные «обеты о 3%». Те, кто покажут Брюсселю и рынкам реалистичную траекторию, сыграют на доверии; остальным снова придется объяснять, почему в бюджете «не сошлись концы с концами».
Об этом говорит Германия:
Германия — Маска и нож: утро, ставшее кошмаром. Бремен в шоке: мать убита на пороге дома, двенадцатилетний сын ранен. Убийца скрылся — мотивы неизвестны
Германия — Фарма на игле Поднебесной. В случае конфликта с Тайванем немецкие аптеки могут опустеть за неделю. Почему Берлин снова проспал угрозу?
Германия — Берлин чистит ряды: Bushido — детонатор полицейской реформы. Дело рэпера стало рентгеном системы, где верность и выгода поменялись местами
Германия — Родители на линии фронта. Из Бундестага — в школьные чаты: разговор о «новой воинской службе» коснулся семей напрямую, сегодня это обсуждается за завтраком
Германия — Инвестиция в долголетие. Революция в диетологии: отсрочка первого приёма пищи всего на час повышает риск ранней смерти на 11%
Германия — Рынок люкса под колпаком Брюсселя. Еврокомиссия разжала «ценовой кулак» — Gucci, Chloé и Loewe наказаны разом
Германия: Хруст, которого не должно быть. Когда десерт становится риском: как отзыв Lidl обнажил слабые звенья продовольственной цепочки
Германия — Немцы против немцев, а Шпан за канцлера. 33% граждан обвиняют Мерца в ксенофобии после фразы о «городском пейзаже»
Германия — Золото октября – с привкусом зимы. Солнце днем, минус семь ночью: страна на грани температурных качелей
Жилье на паузе: Германия «замерзла» между мечтой и ипотекой. Стройка буксует, ипотека душит, мечты о «своем угле» становятся статистикой недоступности
Германия — Белый порошок на баварском мундире. Три буквы и один пакетик меняют повестку: как ночная проверка в Мюнхене ударила по репутации ХСС
Германия — Мед под микроскопом, паспорта под тормозом. Страна делает ставку на честность: проценты на этикетке, регламент в уходе и пять лет до гражданства
